Слово «пузырь» в экономике звучит почти как ругательство — и не зря. За последние 500 лет их было десятки: от тюльпаномании в Голландии XVII века до краха доткомов и ипотечного кризиса 2008 года. Исследовательница Елена Чиркова в своей книге «Анатомия финансового пузыря» проанализировала десятки исторических случаев и попыталась вывести общие закономерности этого явления — от тюльпановой лихорадки в Голландии XVI века до кризисов недавнего прошлого.
Что вообще считать пузырём
Интересно, что даже в специализированной литературе нет единого строгого определения этого термина — само явление интуитивно понятно, но формализовать его сложно. В общем виде пузырь — это ситуация, когда цена актива долгое время растёт значительно быстрее, чем оправдано его реальной экономической ценностью, а покупатели ориентируются не на фундаментальные показатели, а на ожидание, что актив можно будет перепродать ещё дороже.
Почему пузыри вообще надуваются
В основе механизма — две вещи, которые редко называют в одном ряду: иррациональность массового поведения инвесторов и доверие участников рынка друг к другу. Именно сочетание этих факторов, а не просто «жадность» или «глупость» отдельных людей, запускает самоподдерживающийся процесс: рост цены привлекает новых покупателей, их покупки толкают цену выше, а рост цены снова привлекает новых участников.
Как распознать пузырь, пока он не лопнул
Диагностика пузыря — задача нетривиальная, и универсального теста не существует, но есть характерные косвенные и прямые признаки, повторяющиеся в разных исторических эпизодах:
Резкий, аномально быстрый рост цены актива за короткий срок
Массовое вовлечение непрофессиональных инвесторов, которые раньше этим рынком не интересовались
Рационализация происходящего через тезис «в этот раз всё иначе» — попытки объяснить рост новой экономической реальностью, а не переоценкой
Рост объёмов заёмных средств, направленных на покупку актива
Отрыв цены от любых разумных фундаментальных оценок
Чем пузыри заканчиваются
Последствия выходят далеко за пределы кошельков тех, кто напрямую вложился в переоценённый актив. Схлопывание пузыря бьёт и по реальному сектору экономики: банкротства компаний, сокращения рабочих мест, снижение кредитования — потому что финансовая система и реальная экономика тесно связаны через банки и инвестиции.
Зачем обычному человеку об этом знать
Знание типичных признаков не гарантирует, что удастся точно предсказать момент разворота — этого не может почти никто, включая профессиональных инвесторов. Но оно помогает как минимум не путать устойчивый, обоснованный рост актива с эйфорией, построенной на ожиданиях дальнейшего роста ради самого роста, — а это уже половина дела для того, чтобы не стать последним, кто купит на самом пике.